【優(yōu)酷亞克力制品】:制造業(yè)大幅裁員受關(guān)注
【優(yōu)酷亞克力制品】:制造業(yè)大幅裁員受關(guān)注
今天是7月1日，2015年下半年的開始. 中國6月制造業(yè)PMI為49.4，低于預(yù)期的49.6，該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個月低于50枯榮線。同日公布的6月中國官方制造業(yè)PMI為50.2，預(yù)期50.4，前值50.2。同樣略低于預(yù)期。
【優(yōu)酷亞克力制品】:制造業(yè)大幅裁員受關(guān)注
“制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度未能因近期維穩(wěn)措施迭出而加速擴(kuò)張。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒說道。
值得注意的是，6月份匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)反映出最受關(guān)注的問題是就業(yè)指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，在公布本月初值時，就業(yè)指數(shù)下降至46.6，成為2009年2月以來最低水平。
這意味著貨幣政策不具備轉(zhuǎn)向條件，中期借貸便利(MLF)部分續(xù)作等事件只能說明貨幣政策放松重點和手段的調(diào)整，政策基調(diào)仍以穩(wěn)健為主。
經(jīng)濟(jì)分析師余豐慧分析，制造業(yè)低迷已經(jīng)開始加速傳遞到就業(yè)市場，這是一個非常值得警惕的現(xiàn)象。一國經(jīng)濟(jì)低迷的最大問題就是危及到就業(yè)市場。國內(nèi)外概莫能外。
美聯(lián)儲貨幣政策始終與就業(yè)率掛鉤就是這個原因。最令人深刻的是持續(xù)多年的美聯(lián)儲量化寬松政策與失業(yè)率下降到6.5%掛鉤，這個前提如磐石般不可動搖。
從總體來看，本月匯豐制造業(yè)PMI終值與6月高頻數(shù)據(jù)反映的情況較為一致，資金緊張和市場需求萎縮等情況說明維穩(wěn)政策仍未能有效緩解制造業(yè)企業(yè)面臨的困難局面。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力未見明顯緩和，6月實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有下跌空間。
【優(yōu)酷亞克力制品】:官方PMI維穩(wěn) 降息降準(zhǔn)空間仍在
同日公布的6月中國官方制造業(yè)PMI為50.2，預(yù)期50.4，前值50.2。同樣略低于預(yù)期。
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河點評官方數(shù)據(jù)稱，企業(yè)發(fā)展動力仍顯不足。調(diào)查結(jié)果反映資金緊張、市場需求減少的企業(yè)比例有所增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的困難尚沒有得到有效緩解。
申萬宏源宏觀團(tuán)隊則評論稱，官方PMI反映出制造業(yè)總體依然偏弱，政策托底企穩(wěn)可期。但與匯豐制造業(yè)PMI不同的是，官方PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個月位于榮枯線上方。
從PMI五大主要分項來看，生產(chǎn)指數(shù)持平，新訂單、就業(yè)和供貨商配送時間指數(shù)出現(xiàn)下滑，原材料庫存指數(shù)有所回升。
雖然6月官方制造業(yè)PMI為去年11月份以來的最高值，但近期其改善的趨勢力度偏弱，距離分界線也僅僅一步之遙，隨時可能跌回衰退區(qū)間，加上本月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)前制造業(yè)下行的壓力難言緩解。
總體而言， 6月份官方PMI數(shù)據(jù)差于預(yù)期，整體仍偏弱勢，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力難言緩解，政策加碼穩(wěn)增長勢在必行。近期央行"雙降"以及后續(xù)更多財政、貨幣政策的托底，有望進(jìn)一步擴(kuò)大政策的累積效應(yīng)，下半年經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)可期。
如果3季度經(jīng)濟(jì)基本面在貨幣和財政雙寬的基礎(chǔ)上能明顯改善，那4季度降息降準(zhǔn)的概率將下降。反之，則預(yù)計降息降準(zhǔn)將延續(xù)到明年1季度。
此外，在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的背景下，中央政府的政策重心開始轉(zhuǎn)向積極的財政政策，來提高在建和新開工基建項目的資金到位率。
財政政策相對于貨幣政策而言在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)的影響力更為直接和有效，因此我們預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)基本面會持續(xù)改善，換而言之，最困難的階段可能已經(jīng)過去。為了配合積極的財政政策的展開以及重大基建項目的落地，我們認(rèn)為相對寬松的貨幣政策依然必不可少。
優(yōu)酷亞克力制品，我們一直在努力！
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2015-07-01
